นักลงทุนคงประจักษ์กันแล้วว่าหุ้นกลุ่มบริหารหนี้(AMC) คือหุ้นที่แข็งกว่าตลาดอย่างมาก เพราะแม้ตลาดหุ้นจะดำดิ่งลงไปลึกแค่ไหน หุ้นในกลุ่มนี้ก็ยังเดินหน้าทำ All Time High ได้ต่อเนื่อง โดยเฉพาะ CHAYO ที่ไม่ว่าจะเจอแรงขายเท่าไหร่ ราคาหุ้นก็ยังยืนบวกได้แกร่งกว่าหุ้นในกลุ่มเดียวกัน ทำไมจึงเป็นเช่นนี้.... แล้วจะเป็นแบบนี้ไปอีกนานแค่ไหน ?
*** ผลตอบแทนราคาหุ้น "ไม่เคยแพ้" ทั้งตลาดและกลุ่มการเงิน
ราคาหุ้น บริษัท ชโย กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) หรือ CHAYO เปิดตลาดในแดนบวกอีกครั้งในวันที่ตลาดหุ้นไทยถอยลงคลอง โดยทำจุดสูงสุดรอบเช้าไปที่ 8.55 บาท เดินหน้าทุบสถิติ All Time High ต่อเนื่อง ขณะที่ CHAYO-W1 ทำจุดสูงสุดรอบเช้าไปที่ 2.60 บาท
ความน่าสนใจของ CHAYO ก็คือ หุ้นตัวนี้ไม่ได้ปรับตัวชนะตลาดในช่วงนี้เท่านั้น แต่นับตั้งแต่เข้าจดทะเบียนในตลาด mai เมื่อปี 61 ผลตอบแทนจากราคาหุ้นยังไม่เคยแพ้ตลาด mai หรืออุตสาหกรรมการเงินเลยสักครั้ง แม้ในช่วงต้นปีจะปรับตัวลงไปแรงเพราะโควิด-19 เนื่องจากในขณะนั้นนักลงทุนยังไม่เห็นถึงข้อดีของธุรกิจ AMC ที่มีจุดเด่นคือ การเติบโตที่ดีในยามวิกฤต
ทั้งนี้ราคาหุ้น CHAYO ปิดตลาดรอบเช้าไปที่ 8.55 บาท เพิ่มขึ้น 0.30 บาท หรือ +3.66% ส่วน CHAYO-W1 ปิดตลาดไปที่ 2.58 บาท เพิ่มขึ้น 0.18 บาท หรือ +7.50% สวนทางตลาดหุ้นไทยที่ปิดไปที่ 1,319.14 จุด ลดลง 9.39 จุด หรือ -0.71%
*** อะไรทำให้หุ้นตัวนี้ "เตะตานักลงทุน" ทุบยังไงก็ไม่ลง?
ข้อดีแรก ของ CHAYO คือ เป็น "ปลาที่ตัวยังเล็ก" อยู่ในทะเลที่มี "อาหารจำนานมาก"
ก่อนอื่นลองนำรายได้ของหุ้นกลุ่ม AMC ที่จดทะเบียนอยู่ในตลาดหุ้นไทยมาเทียบกับเป้าหมายในการซื้อหนี้ของแต่ละตัวกันก่อน
| บริษัท |
รายได้ปี 62 |
เป้าหมายซื้อหนี้ในปี 63 |
ปัจจุบันซื้อได้แล้ว |
| BAM |
12,257 ลบ. |
12,000 ลบ. |
7,800 ลบ. |
| JMT |
2,550 ลบ. |
- |
10,000 ลบ. |
| CHAYO |
318 ลบ. |
10,000 ลบ. |
1,000 ลบ. |
โดยปกติแล้วสถาบันการเงินจะนำ NPL ออกมาจำหน่ายราวปีละ 1 แสนล้านบาท เท่ากับว่าเป้าหมายของ CHAYO ที่ 1 หมื่นล้านบาท คิดเป็นเพียง 10% ของส่วนแบ่งตลาดเท่านั้น และระดับนี้ก็ถือว่าเกินตัวของบริษัทที่มีรายได้ 318 ล้านบาทไปมากด้วย ซึ่งบริษัทก็มีศักยภาพที่จะเข้าซื้อหนี้จำนวนนี้ได้ เนื่องจากมี D/E ต่ำเพียง 0.6 เท่า สามารถใช้เครื่องมือการเงินต่างๆ เพื่อระดมทุนมาซื้อหนี้ได้
ข้อดีสอง มีจำนวนหุ้นที่ถือโดย NVDR สูงสุดเป็นประวัติการณ์
ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา CHAYO เป็นหุ้นอันดับที่ 50 ของตลาดหุ้นไทยที่บริษัท ไทยเอ็นวีดีอาร์ จำกัด(NVDR)เข้าซื้อหุ้นมากที่สุด โดยมีมูลค่าอยู่ที่ 71,704,319 ล้านบาท ทำให้ปัจจุบัน NVDR ถือหุ้น CHAYO อยู่ที่จำนวน 21,669,049 หุ้น มากที่สุดเป็นประวัติการณ์ หากเทียบกับจุดสูงสุดเมื่อปี 61 ที่ 19,804,210 หุ้น
ข้อดีสาม ปีนี้ NPL พุ่ง! อาจออกสู่ตลาดถึง 5.5 แสนลบ. จากปกติ 1 แสนลบ.
นายสุขสันต์ ยศะสินธุ์ ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร CHAYO ประเมินภาพรวมอุตสาหกรรมปีนี้คาดว่าจะมี NPL ออกมาให้บริษัทมีโอกาสเข้าประมูลประมาณ 5.5 แสนล้านบาท ในช่วงครึ่งปีหลังกลุ่มสถาบันการเงิน จะทยอยปล่อยหนี้เสียออกมาจำนวนมากตามภาวะเศรษฐกิจ ซึ่งจากการสำรวจของผู้สื่อข่าวพบว่าปกติแล้วจะมี NPL ออกสู่ตลาดเพียงปีละ 1 แสนล้านบาทเท่านั้น
*** "ตัวเล็ก" แล้ว "โตไว" แค่ไหน ?
ระยะสั้น Q2/63 กำไรทำ All Time High
ในระยะสั้นไตรมาส 2/63 บล.ทรีนีตี้ ประเมินกำไรไว้ที่ 52 ล้านบาท +55% YoY และ +40% QoQ ทำระดับนิวไฮรายไตรมาส โดยคาดรายได้จากการบริหารหนี้ด้อยคุณภาพ (NPL) โดยรวมอาจลดลงเล็กน้อยราว 4% QoQ เนื่องจากได้รับผลกระทบจากกระแสเงินสดรับ
แต่จะมีการขายทรัพย์รอการขาย (NPA) เข้ามาช่วยหนุน นอกจากนี้บริษัทยังมีการปล่อยสินเชื่อให้ลูกหนี้รายย่อยในตลาดสด (เป้าสินเชื่อราว 10 ล้านบาท) ทำให้อาจเห็นรายได้ดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นอีกเล็กน้อย คาดรายได้รวมอาจเติบโตขึ้นราว 15% QoQ และ 64% YoY
ระยะยาวปี 63 - 65 กำไรโตเฉลี่ยอีกปีละ 36%
บล.บัวหลวง ประเมินกำไรปี 63 - 65 ของ CHAYO ไว้ที่ 152 ล้านบาท(+37%) 220 ล้านบาท(+44.73%) และ 279 ล้านบาท(+26.8%) ตามลำดับ คิดเป็นอัตราการเติบโตเฉลี่ย(CAGR)ปีละ 36% จากพอร์ตหนี้ที่เติบโตถึง 100% ในปี 62
ปัจจุบันมีพอร์ตหนี้เสียถึง 5 หมื่นล้านบาท เป็นหนี้ไม่มีหลักประกัน 3.5 หมื่นล้านบาท และมีหลักประกัน 1.5 หมื่นล้านบาท ซึ่งหลักประกันมีมูลค่าถึง 2 พันล้านบาท ขณะที่ต้นทุนอยู่ที่เพียง 1 พันล้านบาทเท่านั้น
*** เหมือนจะดีไปหมด...แต่ก็มีเรื่องที่ต้องระวัง !
CHAYO-W1 แปลงสิทธิเต็มจำนวนแน่นอน
บล.คันทรี่ กรุ๊ป ประเมินว่า CHAYO-W1 จะมีผู้ใช้สิทธิแปลงสภาพเต็มจำนวนแน่นอน เนื่องจากราคาแปลงสภาพอยู่ที่ 6.50 บาทเท่านั้น โดยจากจำนวนทั้งหมด 210 ล้านหุ้น เชื่อว่าจะแปลงสภาพครึ่งหนึ่งภายในปี 63 และอีกครึ่งภายในปี 64
ครึ่งปีแรกซื้อหนี้ได้น้อยมาก ... หากธนาคารยังขายแพงอยู่ อาจซื้อได้ไม่ถึงเป้า
นายสุขสันต์ ยศะสินธุ์ ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร CHAYO ระบุว่า ในช่วง 2 ไตรมาสแรกของปีบริษัทสามารถเข้าซื้อหนี้ ได้มูลค่าประมาณ 1,000 ล้านบาท จากเป้าหมายทั้งปี 10,000 ล้านบาท เนื่องจากในครึ่งปีแรกกลุ่มสถาบันการเงิน ปล่อยหนี้ในราคาที่สูงกว่าบริษัทตั้งเป้าหมาย
ซึ่งจากการสำรวจของผู้สื่อข่าวพบว่าในช่วงเวลาเดียวกัน JMT สามารถซื้อหนี้เข้ามาได้แล้วกว่า 10,000 ล้านบาท ขณะที่ BAM ซื้อมาแล้ว 7,800 ล้านบาท ดังนั้นเท่ากับว่า CHAYO ซื้อหนี้เข้ามาได้น้อยที่สุด แม้จะมีความพร้อมด้านเงินทุนเหมือนกับรายอื่นๆ จึงเป็นความเสี่ยงหากทั้งปีไม่สามารถซื้อหนี้เข้ามาได้ตามเป้าหมาย
*** ราคาเหมาะสมสูงมาก
จากการสำรวจราคาเหมาะสมของผู้สื่อข่าวพบว่านักวิเคราะห์ให้ราคาเหมาะสมของ CHAYO ไว้สูงมาก เพราะให้น้ำหนักการเติบโต ดังนี้
| บล. |
คำแนะนำ |
ราคาเหมาะสม(บ.) |
| คันทรี่ กรุ๊ป |
ขาย |
6.90 |
| ทรีนีตี้ |
ซื้ออ่อนตัว |
7.50 |
| บัวหลวง |
ซื้อ |
9 |
| กสิกรไทย |
Outperform |
9.40 |
CHAYO มีหน้าตาเป็นหุ้น Growth Stock มาตั้งแต่ปีที่ผ่านมาแล้ว เพียงแต่ว่านักลงทุนยังไม่ให้น้ำหนักกับการลงทุนหุ้นตัวนี้นัก เพราะเป็นผู้เล่นรายเล็กแต่การเติบโตไม่ได้สูงแบบก้าวกระโดด สมกับขนาดตัวเท่าไหร่ แต่หลังจาก BAM เข้าจดทะเบียน และหนี้เสียที่ออกมามากกว่าปกติ ทำให้นักลงทุนจึงเริ่มมองหาทางเลือกที่เติบโตแรงกว่าอย่าง CHAYO แทน จึงทำให้ราคาหุ้นขึ้นแบบหยุดไม่อยู่
แต่สิ่งที่นักลงทุนต้องจับตาหลังจากนี้ก็คือ หนี้เสียมหาศาลที่จะออกสู่ตลาดนั้นบริษัทจะคว้าไว้ได้มากแค่ไหน เพราะจากสถานการณ์ปัจจุบันถือว่าช้ากว่ารายอื่นมาก และหนี้เสียในรอบนี้มาจากเศรษฐกิจที่ตกต่ำสุดขีดด้วย ประสิทธิภาพในการเก็บหนี้ก้อนนี้จะยากกว่าในอดีตแค่ไหนกันแน่ ก็เป็นเรื่องที่ต้องติดตาม!
No comments:
Post a Comment